北京时间周四晚8点30分，美国将公布7月CPI数据，目前市场预计其将同比上涨3.3%，较前值的3%有所加速，为2022年6月以来首次同比上升，环比增速则与前值持平，仍为0.2%。核心CPI同比增速与环比增速均与前值保持不变，分别为4.8%和0.2%。

如果这些预期真的得到满足，市场将继续接受反通胀的故事，并继续期待软着陆，甚至不着陆的情景。 

事实上，许多分析师都在降低美国即将进入衰退的概率，就连美联储的经济学家也不再预测会出现衰退。

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而这一切都是基于通胀将持续走向2%目标的预期，如果今晚的数据出现一点偏差，市场恐又将迎来一场“腥风血雨”。

通胀浪潮恐再临？

随着有利的基数效应结束，以及近期的石油和汽油价格飙升，今晚CPI数据的风险可能更偏向上行。  

克利夫兰联储发布的“通胀预测”一直在预测实际CPI数据方面较为可靠，它也对今夜将公布的数据发出了警告。

克里夫兰联储的预测显示，7月份核心CPI通胀将环比上升0.4%，远高于市场预期，且还将同比上升4.9%，高于6月份的4.8%。更重要的是，他们还预测8月份核心CPI将环比上升0.4%。

克利夫兰联储还预测，整体CPI将环比上升0.4%，也远高于市场预期，同比增速将上升至3.4%。更重要的是，他们还预测8月份的整体CPI增速将加速至0.6%，同比增长3.9%。而在官方数据中，6月整体CPI通胀仅同比上升3%，如果克利夫兰联储预测正确，这将意味着，第二波通胀浪潮正在逼近。 

为什么市场预期和克利夫兰联储的预测有这么大的差距？

分析师解释称，克利夫兰联储的通胀预测还算入了布伦特原油价格的变动，后者在7月份上涨了16%。因此，这可能会导致更高的预测，而市场分析师不知何故忽略了这一点。

Bespoke Investment Group的研究预计，在美联储“最后一英里”的战斗中，CPI数据的环比增速（月率）将变得越来越重要，并总结称，需要看到环比增长0.2%或更低，才能看到通胀行至2-3%的区间。

他们的研究表明，在0.2%的环比增速不变的情况下，到2023年12月，总体CPI将再次加速至4.04%，到2024年3月才将放缓至2.92%。 

坏趋势很多？

在今夜的CPI数据之中，一些通胀趋势看起来很不妙。

首当其冲的便是能源价格，WTI原油较6月底的低点上涨超过20%，上周为连续第六周上涨；布伦特原油价格自6月底的低点已上涨16%。与此同时，美国平均汽油价格较去年12月低点上涨约35%，达到2022年10月以来的最高水平。 

在石油地缘政治方面，俄罗斯和沙特都需要更高的油价，他们目前都在减少对市场的供应，后者甚至需要将石油价格保持在每桶80美元以上以平衡国内预算。

数据提供商Energy Aspects的联合创始人Richard Bronze表示，由于主要出口国减产、全球需求好于预期以及全球库存相对较低，他预计原油价格将继续“一路走高”。 

另外，俄罗斯最近退出了黑海谷物协议，这导致小麦价格再次飙升，并给全球粮食价格带来新的压力。联合国粮食及农业组织上周表示，因黑海协议破裂，7月份全球食品价格指数环比上涨1.3%，这是自2022年7月以来的第二次上涨。 

此外，虽然通胀似乎正在往美联储想要的方向发展，但其也很担心的另一因素——薪资增速似乎正在往反方向发展。

分析师表示，美国公司被迫将一些海外供应链转移回国内，回流的过程肯定会提高价格并导致一些供应链中断。而这一本土化过程遇到了一个完全不同的问题——美国劳动力市场短缺，部分原因是人口结构（退休的婴儿潮一代）和更严格的移民政策（去全球化）。

分析师警告称：“事实上，美国劳动力短缺可能会导致工资增长持续走高，特别是如果工会开始就更高的工资进行谈判，正如最近联合包裹服务公司（UPS）罢工所表明的那样。这将带来像20世纪70年代那样的工资价格通胀螺旋式增长的可能性——这正是国际清算银行（BIS）在最近的报告中所警告的。”

但CPI分项中也并非全是坏消息，二手车和住房价格分项可能会有所回落。曼海姆二手车价值指数较3月份的峰值下跌了11%以上，而CPI中的二手车分项仅较近期高点下跌了5%。SoFi投资策略主管Liz Young表示，前者通常领先约两个月，这表明CPI指数中的二手车分项将进一步降温。 

对于住房分项，旧金山联储表示，“我们的基准预测表明，住房通胀同比将持续放缓至2024年底，甚至可能在2024年年中转为负值”。

另外，早在2019年，鲍威尔就表示，实际通胀最重要的驱动因素是通胀预期。6月份，美国消费者对未来一年的通胀预期连续第三个月下降至3.8%，为2021年4月以来的最低水平。

美银预测：不同环比增速情况下，整体CPI同比增速的情形

美元等待CPI“审判”

目前，黄金正在“复制”上个月CPI数据公布前的走势，并和美元一同等待CPI数据的“审判”。

FXStreet分析师认为，总体CPI和核心CPI的意外上行可能会重振人们对美联储加息的预期，从而引发美元和美国国债收益率的新一轮上涨，并加剧金价的痛苦，为测试1900美元关口下方的水平打开空间。目前黄金的关键支撑在1910美元。

另外，只有低于预期的美国CPI数据才能将黄金买家从月度低点中拯救出来，金价首个上行目标可能在1930美元的整数关口，若突破此处，50日移动均线1944美元将是下一个强阻力，再下一个重要上行障碍将是1950美元的心理关键位。 

Oanda分析师Ed Moya表示，如果金价跌破6月低点1893美元，这可能是一个非常看跌的信号，原因有两点。首先，这将确定7月20日的金价的走势是反转，并将之前的反弹视为是回调，表明金价存在更广泛的下跌空间。更重要的是，跌破200日和233日均线区间（该区间下端约为1868美元）可能会被视为另一个非常看跌的信号。

值得注意的是，近期美股出现了大级别看跌形态，需要警惕回调压力，但这可能会提振黄金对冲避险需求。

事实上，统计2000年以来8-9月全球股市表现可以发现大多是下跌的，这也是8月金价通常会表现较好的原因之一。

编辑：王晓伟

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