10月6日，港股高开高走，恒指盘中涨幅一度冲高至2.2%，随后收窄，收涨1.58%；两日累计涨幅达1.69%。医药类板块也再度发力、涨幅居前，医疗保健及生物医药整体涨幅均超2%。其中，药师帮(09885.HK)收盘价达50.6港元，相比发行价20港元/股涨幅超153%。
自纳入港股通以来，药师帮收到南下资金的持续增持。截至10月6日，南下资金累计持有药师帮股票36.76万股。
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9月以来，医药板块逐渐回暖。国泰基金认为，医药板块近期的扰动更多源于政策端以及消息面，板块基本面仍然向好。东吴证券(601555)指出，随着国家对"互联网+医疗健康"的大力支持和后疫情时代的到来，医药电商和在线诊疗赛道均有望迎来增长。
院外市场"大有可为"
药师帮能获得偏爱，或与医药流通院外市场的增长潜力有关。目前国内医药市场主要分为院内与院外两块。其中，以公立医院为主体的院内市场占大部分，以药店、诊所为主体的院外市场是另一部分。自2017年以来，带量采购、医保谈判、两票制等医改政策施行，院外医药流通市场将不断扩大正成为行业共识。
具体来看，集采、医保控费的推进，也促使制药厂商的分销战略向线上转移，为院外市场带来未中标品种红利。此外，处方药外流将进一步为院外市场带来利好。
今年2月，国家医保局印发《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，宣布将符合条件的定点零售药店纳入门诊统筹管理；3月，政府工作报告提出今年要推动优质医疗资源下沉和区域均衡布局；国家十四五规划更是提出，到2025年培育1-3家超人民币五千亿元、5-10家超人民币千亿元的大型数字化、综合性药品流通企业。
在多项政策加持下，近几年院外医药流通市场规模迅速增大。据Frost&Sullivan数据，2018至2022年，院外市场规模由3,716亿元增至6,397亿元，年复合增长率为14.5%，占整体医药流通市场的相应百分比由2018年的27.6%增至2022年的36.5%。
然而，从渗透率来看，院外市场的数字化仍处于早期阶段。2022年，院外数字化医药流通服务市场对整体院外医药流通市场的渗透率仅为28.2%，预计会有广阔的增长空间。
众多分析认为，数字化市场将成为院外市场发展的重要推力。据了解，传统医药流通模式受限于自身采购规模、采购渠道及物流配送的影响，流通环节多，成本高，产品质量参差不齐。
自成立之初，药师帮便瞄准院外基层市场，并确定B2B业务模式，致力于解决院外医药市场上游及下游参与者面临的痛点和难题，成为中国最大的院外医药产业数字化服务平台。
在院外数字化医药流通服务市场领域，药师帮以总GMV 378亿元、近三年复合增长率38.6％的表现，在院外数字化医药产业服务平台中排名领先，居于龙头位置。
从业绩上来看，药师帮近年来毛利率逐步提升，2020年至2022年，整体毛利率分別为10%、9.1%及10.1%。分拆"平台+自营"业务来看，2019-2022财年，平台业务毛利率从79.9%升至82.1%，自营业务毛利率从1.3%增长到6.2%。
2023年上半年，药师帮实现扭亏为盈。报告期内，其GMV达220.41亿元，同比增长34.4%。营业收入79.69亿元人民币，同比增长18.6%；毛利额8.17亿元人民币，同比增长31.3%，毛利率由9.3%增至10.3%；经调整后净利润首度转正，超7000万元人民币，盈利能力持续提升。
供应链能力"护城河"
在市场规模方面，2022年，中国院外数字化医药流通服务市场的前五位参与者占据市场份额63.5%以上，其中药师帮占21%，位居行业第一。
这或与其强大的供应链能力相关。
药师帮依托数字技术，从链接上下游入手，重构医药流通供应链，缩短医药流通路径，实现产业各环节和要素数据化，从而优化资源配置。
下游客户方面，截至今年上半年，药师帮拥有注册买家约59万家，其中药店约37.9万家，基层医疗机构(第三终端)约21.1万家，渗透了全国97.6%的县域和85.2%的乡镇。目前，药师帮也在持续发力第三终端市场的开拓。据业内人士透露，药师帮Q3第三终端用户数量较上季度增长超20000家。
值得注意的是，不同于院内市场，院外市场的零售终端分布在基层，需求分散。采购规模小，SKU少、起送价高、配送慢等是常见问题。因为流程冗长，药店效率问题常被诟病。
药师帮以数字化的方式激活了数量庞大的基层终端。其从搭建交易平台起步,通过自行研发的一体化数字工具，让商家与平台无缝对接，提高经营效率。
例如，对于SKU少、起送价高等单体药店线下采购的常见难题，采购药店可以根据厂家、规格精准搜素药品,并在线比价。2022年度，药师帮月均可售SKU为330万个，每订单GMV为409元，实现小单包邮配送，充分满足下沉市场用药需求。
在配送方面，药师帮自营业务平均可在3小时内完成出库，跨省配送实现40小时到城市，50小时到乡镇，存货周转天数为28.5天，优于行业平均水平；同时，厂牌首推业务已为约500家药企合作推广1100个SKU。
目前，药师帮月均活跃买家数量达35.3万，同比增长17.6%；月均买家付费率从89.9%增至93.6%，每位付费买家月均下单次数从25.2增至28.4。得益于用户粘性的增强，药师帮运营效率稳步提升，2023年上半年营销及销售费用率为7.97%，同比下降1.3个百分点。
对于零售药店普遍存在的资金周转压力，药师帮引入第三方金融机构,推出多款产品,通过首月免息政策、多账号共用额度功能等更好满足药店采购、经营资金需求。2022年,药师帮白条为1500家连锁药店累计授信14亿元。
大规模、高粘性的下游用户进而吸引更优质的上游商家。2023年上半年，药师帮平台上游商家达7100个，自营业务供应商超9500个，拥有34.7万个月均可售SKU。
值得一提的是，药师帮还在进一步加强与品牌药企的深化合作，提升供应链能力。2023年上半年，药师帮与葵花儿药等7家厂牌达成战略合作，并与强生消费者健康中国合作"万舸"项目，携手齐鲁制药开展诊所开发项目，持续深化药企合作价值链。
"报告期内，我们与赫力昂(惠氏)、葵花儿药、成都地奥、苏州意腾、吉林敖东(000623)、重庆乐友等展开战略合作，为下游买家提供更加快速与稳定的药品供应。同时，我们还和多家药企展开项目合作，如与强生消费者健康中国合作(万舸)项目，共同推动品牌药品在线上网络流通的扩张，与齐鲁制药开展诊所开发项目，共同助力基层医疗机构提升服务能力。"2023年半年报显示。
