国金证券股份有限公司陈传红近期对银轮股份(002126)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，开拓新领域打开未来发展空间》，本报告对银轮股份给出增持评级，当前股价为17.29元。

银轮股份(002126)

业绩简评

(资料图)

2023年8月25日，公司披露2023年半年报：1H23，公司实现营收53亿元，yoy+36%；归母净利润2.9亿元，yoy+117%，扣非归母净利润2.6亿元，yoy+178%。

经营分析

业绩符合预期，盈利能力持续增强。2Q23，公司实现营收27亿元，yoy+49%，qoq+6%；归母净利润1.6亿元，yoy+159%，qoq+25%；扣非归母净利润1.5亿元，yoy+164%，qoq+35%；销售净利率6.8%，环比+1.3pct，主要系公司降本控费效果明显。

全球化布局生产基地，扩大客户覆盖面，提高响应速度。目前公司在浙江、上海、四川、山东、湖北、江苏、广东、广西、江西等地建有子公司和生产基地，并在墨西哥、美国、瑞典、波兰等建有研发分中心和生产基地。

1）西安基地：开拓新能源品牌新客户。此基地预计有望配套头部品牌车企，计划2023年10月开始运营投产，预计24年实现收入2.8亿元。

2）墨西哥：主要配套北美客户新项目、商用车和非道路客户，产品主要为空调箱、冷却模块、液冷板等，预计银轮蒙特雷公司2025年预计销售收入16.75亿元人民币。

公司产品延展性强，应用场景多元，有望打开未来发展空间。公司液冷产品可从汽车领域延拓至储能、数据中心等。目前，公司获得了奥克斯、同飞、英维克(002837)等客户热泵及储能板换订单、阳光电源(300274)储能及光伏逆变器液冷机组、三变和江变等客户铝片式变压器换热器、日立能源等风电变压器换热器。根据客户需求及预测，生命周期内上述项目达产后将为公司新增年销售收入约5亿元。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2023-2025年业绩分别为6.0/8.3/11.7亿元，同比分别为+57%/+38%/+42%，2023-2025年PE为23/17/12倍，维持“增持”评级。

风险提示

下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.66亿，根据现价换算的预测PE为24.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.07。