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东吴证券(601555)发布研究报告称，9月电动车总销量90.4万辆，同增28%，环增7%，符合市场预期，其中出口9.6万辆，同环比+92.8%/+6.5%，2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。目前电动车需求已开始逐步好转，主流公司Q2-Q3盈利可基本见底，首推盈利确定的电池环节(宁德时代(300750)(300750.SZ)、比亚迪(002594)(002594.SZ)、亿纬锂能(300014)(300014.SZ))，受益于新技术的细分环节龙头(骄成超声(688392.SH)、东威科技(688168.SH)、信德新材(300921.SZ)、曼恩斯特(300768.SZ))。

东吴证券主要观点如下：

9月新能源汽车销量90.4万辆，同环比+27.7%/+6.9%，符合市场预期。中汽协数据，9月新能源汽车销量90.4万辆，同环比+27.7%/+6.9%，渗透率32%，同环比+4.5/-1.2pct。2023年1-9月累计销量627.8万辆，同比增长37.5%，累计渗透率为29.8%;9月电动车产量为87.9万辆，同环比+16.1%/+4.3%，2023年1-9月累计产量为631.3万辆，同比+33.7%。

插混份额环比上升，纯电A00级车型占比提升。9月新能源乘用车批发销量83.2万辆，同环比+23.3%/+4.2%，渗透率34%，1-9月累计销量591万辆，同增36%。纯电乘用车9月销量56.3万辆，同环比+11%/2%，占比68%，环比-1.3pct;其中A00级9月销量9.4万辆，占比16.6%，环升1.2pct;A0级销17.2万，占比30.5%，环降0.5pct;A级销11.4万辆，占比20.3%，环升0.4pct;B/C级销18.3万辆，占比32.5%，环降1.0pct。插电混动乘用车9月销26.9万辆，同比增长60.4%，环比增长8.5%，占比32.3%，环升1.3pct。

特斯拉销量环降12%，合资车企销量环比显著增长。9月自主车企销58.3万辆，同比增长26%，市占率70%，环比上升0.4pct，批发电动化率50%，1-9月累计市占率69%;9月特斯拉销7.4万辆，同环比-12%/-12%，市占率9%，环比下降1.6pct，1-9月累计市占率12%;9月新势力销10.7万辆，同环比+17%/+8%，市占率13%，环比上升0.4pct，1-9月累计市占率12%;合资车企9月销4.8万辆，同环比+80%/+14%，市占率为6%，环比上升0.5pct，批发电动化率为6%，1-9月累计市占率5%;豪华车企9月销1.7万辆，同环比+38%/+2%，市占率2%，批发电动化率31%，1-9月累计市占率2%。9月新能源车出口9.6万辆，环增6.5%，特斯拉出口环比高增。

9月新能源车出口9.6万辆，同比增长92.8%，环比增长6.5%，其中新能源乘用车出口9.1万辆，同环比+107%/+16%。9月特斯拉出口3.06万辆，占比33.6%，环增56.9%;比亚迪出口2.83万辆，环增13.2%，市占率31%;上汽乘用车9月出口1.27万辆，环比减少32.1%，市占率14%。

投资建议：9月电动车总销量90.4万辆，同增28%，环增7%，符合市场预期，其中出口9.6万辆，同环比+92.8%/+6.5%，2H为旺季，预计全年仍可实现30%增长至900万辆。目前电动车需求已开始逐步好转，主流公司Q2-Q3盈利可基本见底，首推盈利确定的电池环节(宁德时代、比亚迪、亿纬锂能)，受益于新技术的细分环节龙头(骄成超声、东威科技、信德新材、曼恩斯特，关注元力股份(300174)、黑猫股份(002068))，以及盈利趋势稳健的结构件(科达利(002850))、电解液(天赐材料(002709)、新宙邦(300037))、负极(璞泰来(603659)、尚太科技)、隔膜(恩捷股份(002812)、星源材质(300568))及正极(华友钴业(603799)、容百科技(688005)、德方纳米(300769)、湖南裕能)等。

风险提示：电动车销量不及预期，原材料价格剧烈波动。