浙商证券股份有限公司闵繁皓,文煊近期对新宝股份(002705)进行研究并发布了研究报告《新宝股份首次覆盖报告：低谷已过，向阳前行》，本报告对新宝股份给出增持评级，认为其目标价位为20.70元，当前股价为17.63元，预期上涨幅度为17.41%。

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新宝股份(002705)

海外需求改善+拓品类将带动外销持续复苏，内销品牌从1到N，成长动能充足。

小家电代工龙头，力图内外销并举

新宝股份成立于1995年，于2014年在深交所上市，为国内小家电出口代工龙头，外销规模2020年破百亿。2018年公司将国内销售提升到和海外销售同等重要的战略地位，内销占比由2017年的14%持续提升至2023H1达到27%。

外销短看海外需求改善，长看品类扩张

美国家电经销渠道百思买数据显示23Q1-23Q2各季度末库存回归至21年水平，库销比持续改善；劳氏库存23Q2末同比环比均有回落，库销比同比维稳。主流小家电品牌商23Q2销售额增速修复。中国小家电各品类3月起出口销量增速转正，维持较快增长，公司Q2外销增速转正。我们认为，短期来看，下半年低基数+渠道为大促备货有望带动外销持续修复，长期来看，公司品类由厨房小电拓展至家居生活电器，将支撑外销持续扩张。

品牌矩阵多元，摩飞品牌延伸品类，百胜图有望持续抢占咖啡机赛道份额

2003年公司创办自有品牌东菱，2017年战略升级以来陆续获得摩飞国内独家代理权，自创茶艺电器自主品牌鸣盏、经营个护品牌歌岚，形成丰富的品牌矩阵。2023年公司完成收购摩飞国内商标，有利于理顺国内经营，此外摩飞从厨房电器类拓展至家居生活电器，客单价更高，有望打造第二增长曲线。百胜图乘咖啡机行业成长之风，在半自动咖啡机细分赛道有望以高质价比持续抢占市场份额。

盈利预测与估值

我们预计公司2023-2025年营业收入分别为140.90亿元/153.10亿元/165.80亿元，分别同比+2.88%/+8.66%/同比+8.30%，预计2023-2025年归母净利润分别为10.07亿元/11.37亿元/12.72亿元，分别同比+4.70%/+12.93%/+11.92%，对应当前股价PE分别为14X、13X、11X，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

贸易摩擦风险；国内消费需求恢复不及预期；人民币汇率大幅提升。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利9.92亿，根据现价换算的预测PE为14.69。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级22家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为21.08。